二季度钢铁行业利润将大幅度增长

    今年以来，在原材料成本上升的推动下、内需及出口需求的拉动下国内钢材价格大幅度上涨，特别是二季度钢价出现了加速上涨，二季度钢价的涨幅已经覆盖了铁矿石、焦炭、焦煤价格的上涨成本。二季度钢价的涨幅要明显大于一季度涨幅，这也促使了二季度钢铁生产企业利润出现大幅度提升，各钢材品种的盈利能力均有明显改善。

   表1. 主要大型钢铁企业SPHC(4.75×1150×C)第一/二季度涨幅对比情况

    注:价格采集为不含税表列出厂价格

    2、二季度钢铁企业销售利润率继续小幅回升

    5月份利润总额为189.36亿元, 销售收入2475.33亿元, 销售利润率7.65%,与4月份基本持平;1-5月份重点大中型钢铁企业实现利润总额827.88亿元,产品销售收入10708.01亿元,销售利润率7.73％，预计上半年将保持在7.50％左右。

    分季度来看,一季度重点大型钢铁企业销售利润率为7.34%,4-5月销售利润率为7.72%,预计二季度将会达到7.67%左右,较一季度略有上升。

    3、二季度钢铁企业利润将保持30%的增长,环比一季度将上升27%左右,重点大钢将增长35%以上。

    1-5月份重点大中型钢铁企业实现利润总额827.88亿元,同比增长23.92%,其中5月份利润总额为189.36亿元,同比增长20.6%,环比四月份上升4.94%.我们预计6月份重点企业的利润总额也将达到185－187亿元左右。

分季度来看,2008年一季度重点大中型钢铁企业实现利润总额440.57亿元,4-5月份已实现利润369.8亿吨,预计二季度重点大中型钢铁企业利润总额将达到556亿元,同比增长30.64%,环比一季度增长27%.我们预计三季度重点钢铁企业利润总额仍有可能保持在二季度水平，这主要是基于我们对三季度钢价仍有上升空间以及焦煤价格仍会提价一次的判断。

    此外，我们预计如宝钢、鞍钢、武钢等有着长协矿、长期海运合同等成本优势明显的大型钢铁企业的二季度利润增速将高于整个行业增速，预计二季度业绩环比将增长35％以上。

    4、钢铁行业的毛利率继续呈现缓慢上升的趋势

尽管焦煤、铁矿石等原料价格的出现大幅上涨，但随着钢厂出厂价格的不断上调及钢材价格的上涨，钢价的上涨在完全覆盖了成本的同时，行业的毛利率自2月份以来连续呈现出缓慢上升的趋势。5月份重点大中型企业的毛利率为13.57％，较2月份的今年最低水平提升了近2个百分点。我们认为三季度行业的毛利率仍将保持在二季度的水平，而四季度毛利水平很可能将随着钢价的下跌而出现回落。

    5、5月份亏损企业亏损额继续大幅度下降

    由于受到雪灾以及成本的上升，部分钢铁企业年初出现较大幅度的亏损，但随着二季度钢材价格的加速上涨，亏损企业亏损额也出现较大幅度的下降。5月份亏损企业亏损额（补贴前）为0.64亿元，较2月份的最高值6.97亿元回落明显；亏损企业家数也有2月份的11家下降到6家。

    6、今年以来，钢铁行业资产负债率逐步上升，但仍处于相对合理的水平

    今年以来央行通过公开市场操作、发行票据、存款准备金率等多种方式回收流动性，未显松动的从紧货币政策使得国内钢铁生产和贸易企业资金十分紧张，从而也加大了钢铁企业的融资需求，特别是对民间的融资需求。1－5月份重点大中型钢铁企业负债总额1447.17亿元，同比增长35.44％，而同期资产总额增长32.5％。累计资产负债率由年初的57.27％上升到58.96％，我们认为，资产负债率上升的主要原因是钢铁企业从民间融资额的上升。

    此外，从紧货币政策也大幅增加钢铁企业财务费用的支出，1－5月份重点大中型钢铁企业财务费用1725.35亿元，同比增长60.62％，去年同期为40.4％；其中5月份财务费用39.1亿元，同比增长60.49％。

    7、部分下游行业尚处于被动接受阶段，钢价的上涨侵蚀下游行业利润

对于钢价的大涨下游行业能否接受一直是我们所关注的问题，从前5个月的各项数据来看，下游行业对于钢价上涨主要是采取被动接受的方式。通过各行业出厂价格指数变化情况我们发现：如汽车、机械、白色家电等行业均未通过上调其产品价格来消化钢价的上涨，多以企业自身消化为主。此外，钢价的上涨也在侵蚀着下游行业利润，根据统计局最新公布的1－5月份规模以上工业企业利润增长情况看，下游的部分制造行业的利润增速较去年同期均出现了不同程度的回落，最为明显的是专用设备制造业和交通运输设备制造业。